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养殖与饲料成本压力持续释放 荐12股

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  投资要点事件:美国农业部(USDA)公布了2016年8月份的全球农产品(12.99,0.210,1.64%)供需报告,2015/16年度全球玉米、大豆、小麦和大米的库存消费比较上一月预测水平分别调整了0.30、0.27、-0.48和1.26个百分比,2016/17年度全球玉米、大豆、小麦和大米的产量较15/16年度分别变动1.12、1.19、-0.28和1.43个百分比。

  分品种重要数据调整如下:

  玉米:16/17全球产量大幅上调1766万吨,主要因美国、阿根廷、印度增产,消费增加528万吨,从而提升16/17库存消费比至21.91%。

  大豆:因美豆生长良好,16/17单产上调至48.9,增加产量490万吨,同时旧作出口量再度上调231万吨,15/16库存消费比下滑至12.71%,16/17库存消费比上升至15.96%。

  小麦:16/17全球产量再度上调493万吨,其中俄罗斯产量预期增加450万吨,同时消费量上调335万吨,库存消费比仍在上升通道中,15/16年下调至34.19%,16/17年下调至34.71%。

  中泰农业快评:玉米、大豆新作产量皆大幅上调,养殖、饲料成本压力持续释放1)玉米全球库存消费比继续回升,报告出来后盘中价格一度跌落接近320美分/蒲式耳,后大幅回升并收高。本次USDA的数据调整基本符合预期,全球玉米供应充足,单产的提高超额抵消了美玉米出口的需求提升,玉米价格维持弱势震荡。国内方面玉米价格持续回落,临储拍卖成交率仍旧很低,不足10%,同时华北、东北新季玉米生长良好,后期随着南方玉米的集中上量,价格仍有下行空间。8月8日中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金,根据预期产量估算大约是240-330元/吨,此力度上表明国家对价格下跌已做好充足准备,在下游需求疲弱稳定、后续供给充足的情况下,玉米价格将保持下行趋势,下半年价格区间在1400-1500元/吨。

  2)美豆单产提升超出市场预期(市场此前一直预期在47.5),陈作出口因阿根廷进口需求而上调抵消部分产量增加,但整体仍大幅提高16/17库存消费比,整体报告偏空。然而值得注意的是,盘中美豆下跌幅度并没有反映如此高单产,USDA将单产一次调整到位,而出口和压榨仍有上调空间,后期15/16美豆需求仍将保持强势,16/17则相对宽松,同时南美新作存在四季度后的天气炒作可能,此次报告将最大利空一次出尽,我们预期美豆价格将维持小幅震荡。近期国内豆粕价格的回升或因美豆丰产而告一段落,但回落空间不大,下半年豆粕价格预期在2900-3100元/吨波动。

  3)随着玉米价格进一步下行,豆粕价格低位徘徊,养殖和饲料成本压力持续释放,我们建议关注畜禽链高景气下的成本端下滑带来的利润提升机会,具体说来:

  养鸡板块:景气度上行阶段,周期反转力度持续加强,成本下行助推盈利再提升,重点推荐产业链一体化龙头圣农发展(29.23,0.140,0.48%),同步推荐益生股份(50.33,0.380,0.76%)、民和股份(31.82,0.560,1.79%)、仙坛和华英;饲料板块:行业正在迎接拐点的到来,我们延续此前的投资建议加配饲料板块,从周期时点来看,高端料(前端料、优质料),如禾丰、大北农(8.07,0.120,1.51%)、金新农(17.05,0.200,1.19%),但行业趋势性回归带来的是量增的大行情,板块中优秀企业都值得配置。推荐海大集团(15.36,0.240,1.59%)、禾丰牧业(16.00,0.300,1.91%)、大北农,关注唐人神(13.54,0.120,0.89%)、新希望(8.62,0.230,2.74%)、金新农;养猪板块:猪价有望四季度阶段性回升,成本端下行提升自繁自养模式和产业链一体化企业的盈利水平,尤其关注出栏超预期品种,推荐天邦股份(10.96,0.140,1.29%)、牧原股份(26.59,0.380,1.45%)、温氏股份(37.82,0.550,1.48%)和正邦科技(26.41,0.060,0.23%)。

  农产品相关投资标的上,我们继续建议关注大种植业板块的改革转型机会。就商业模式创新而言,重点推荐农业综合服务方向,持续推荐当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业(新洋丰(13.95,0.240,1.75%)、象屿股份(11.51,0.110,0.96%)、史丹利(13.18,0.330,2.57%)等);建议关注行业周期向上的制糖企业南宁糖业(22.80,0.370,1.65%)、中粮屯河(12.03,0.250,2.12%);以及具备种子优质研发培育技术和转基因技术的大北农、隆平高科(19.49,0.340,1.78%)、荃银高科(11.18,0.200,1.82%)等。

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